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[强于大市评级]电子职业点评:从UNIVERSAL DISPLAY(OLED.US)财报看职业:17年全球OLED职业迸


事情:2018 年2 月24 日,全球OLED 发光资料龙头Universal Display Corp.布告2017 年年报,2017 年营收3.36 亿美元,yoy+69%,净利润1.04 亿美元,yoy+116%。

1.2017 年成绩高增加获益于OLED 工业迸发式增加
2017 年全年,公司完成营收3.36 亿美元,yoy+68.8%,净利润1.04 亿美元,yoy+116%,超出商场预期;收入结构方面,发光资料营收2.00 亿,yoy+102%;专利授权收入1.27 亿,yoy+32%。2017Q4 单季营收1.16 亿美元,yoy+55.4%,qoq+87.8%,净利润0.33 亿元,yoy+27.1%,qoq+142.7%。公司2017 年成绩超高增加首要来自于全球OLED 工业迸发式增加:a.iPhone X 选用OLED屏幕;b.三星柔性OLED 产线扩张,c.BOE 等大陆面板厂开端逐渐量产。

2.OLED 工业趋势不改,18 年全球产能爬坡/19 年将迎来上游资料需求迸发
依据公司电话会议信息,业界将连续有重要OLED 产品和产线推出:三星即将在MWC 上发布OLED 平板电脑Galaxy Tab S3 以及新的旗舰智能手机Galaxy S9;LG OLED TV2017 年销量170 万台,估计2018 年销量250-280 万台,增速超越50%,而且将在2018 年Q3 开端量产柔性OLED手机,LGD 广州OLED TV 面板产线2019 年将会开端投产;大陆和日本区域:京东方成都OLED 线18 年规划量产、绵阳OLED 线有望19 年提早投产并正在规划第三条OLED 产线,天马/和辉/国显/华星等的OLED 线估计18/19 年开端投产,夏普估计18 年Q3 开端量产OLED 手机屏幕。

公司指引2018 年营收规划3.5-3.8 亿美元,低于商场预期,首要可能原因有:a.2017Q4 多承认了0.15-0.2 亿美元营收,导致18 年承认收入受必定影响;b.三星以及BOE 等大陆面板厂2018 年处于扩产爬坡阶段,上游资料需求迸发将体现在2019 年。

3.韩国OLED 扩产有怠慢痕迹,大陆产能规划加快追逐
依据韩媒OLED-info 等媒体,受iPhone 旗舰机型销量欠安影响,韩国OLED面板厂三星和LGD 均有怠慢新投产能的痕迹;咱们看到大陆OLED 面板厂的扩产规划以及投产进展几乎没有受影响,开展十分顺畅:搭载BOE第一款量产柔性OLED 手机Elephone U Pro 已出售,速度仅次于三星;收买国显光电相关财物顺畅过会;原有OLED产线加快推动,长沙等地方政府活跃推动OLED 新产线规划。

从UDC 收入结构来看,大陆区域收入占比从16 年4%增加至17 年7%,增速最快;从详细客户结构来看,客户C收入占比15-17 年分别为1%/4%/6%,增速最快,能够看出大陆OLED 产能规划占比上升敏捷,在韩国厂扩产怠慢的趋势下,咱们判别18 年开端大陆OLED 产能全球占比将进入加快追逐的阶段。

4.出资主张:依据咱们对OLED 工业趋势的研讨以及UDC 公司财报信息的验证,咱们坚决看好OLED 工业趋势以及大陆OLED 工业集群长时间兴起的趋势及相关出资时机,现在方位坚决引荐京东方A。

危险提示:OLED 浸透率提高不及预期;OLED 事务盈余不及预期; □ .张.健 .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
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